Moteur v4.3 · Fenêtre de backtest 2010-07-18 → aujourd’hui (~7 800 observations notées) · Méthodologie révisée pour la dernière fois en août 2026
À propos de MK III
MK II (2025) a reconstruit le moteur de zéro : introduction du domaine de position de cycle, réduction de l’enchevêtrement de signaux redondants à un ensemble gérable, et remplacement du jargon par un langage clair dans tout le tableau de bord.
MK III (2026), c’est la preuve. MK II décidait de ce qui comptait surtout par raisonnement. MK III est revenu mesurer chacune de ces décisions face à ce que le Bitcoin a réellement fait ensuite — et plusieurs se sont révélées fausses. Ce qui a changé :
- Des pondérations fixées par backtest, pas par intuition. Chaque domaine a été mesuré contre les rendements futurs avant de recevoir la moindre pondération. Le sentiment — auparavant la deuxième entrée la plus lourde à 24 % — est tombé à 8 % après avoir été testé à contresens à 90 et 180 jours. La dominance BTC a fait l’inverse, de 0 % à 13 %, quand les tests ont révélé un avantage réel jamais vérifié.
- MVRV Z-Score ajouté comme 40 % du domaine le plus lourd. Le ratio MVRV brut et le NUPL ont été testés d’abord puis rejetés : ils pointaient à l’envers. C’est la normalisation par la volatilité qui fait fonctionner le Z-score.
- Historique étendu jusqu’à 2010. Le VIX et quatre séries macro commençaient mi-2021 ; ils remontent désormais seize ans, de sorte que les domaines macro et TradFi sont jugés sur quatre cycles au lieu d’un. Un trou de 11 mois dans la série du MVRV Z-Score a été comblé.
- Données fabriquées supprimées. Environ 4 000 relevés de levier antérieurs à 2021 n’étaient pas des mesures : c’était une valeur de remplissage utilisée quand les données manquent, enregistrée comme si elle était réelle. Aucune source gratuite ne possède cet historique ; elles ont donc été supprimées plutôt que remplacées par une supposition.
- Le historique de performance publié. Un panneau en direct montre comment le score s’est réellement comporté, sur trois horizons, y compris celui où il ne fonctionne quasiment pas. La vue CYCLES superpose les quatre époques de halving, et chaque graphique indique la période réellement affichée.
Pas de boule de cristal. Pas de battage. Juste les données, expliquées simplement — y compris ce qui est peu flatteur.
Le Score en un Coup d'Œil
Le Score de Risque est un oscillateur de cycle contrarian de 0 à 100 :
Peur maximale. Historiquement les meilleures entrées de long terme.
Aucun avantage dans un sens ou l'autre. Laissez le signal se développer.
Optimisme extrême. Précède historiquement les corrections.
Il répond à une seule question : où en sommes-nous dans le cycle du Bitcoin, et la foule est-elle trop optimiste ou trop pessimiste en ce moment ? C’est un mélange de sept domaines pondérés, menés par la valorisation on-chain (33 %) et la position de cycle (20 %) — les deux familles de signaux qui ont historiquement marqué les sommets et les planchers. Le sentiment, autrefois la deuxième entrée la plus lourde, ne pèse plus que 8 %, car le backtest l’a montré pointant dans le mauvais sens aux horizons qui comptent. La ventilation complète se trouve dans la section Architecture du Moteur ci-dessous.
Performance Historique Validée
Nous rejouons le score sur l’historique complet depuis juillet 2010 — environ 7 800 observations notées couvrant quatre cycles de halving — et mesurons ce que le Bitcoin a réellement fait dans les 180 jours suivant chaque lecture. 180 jours est l’horizon où ce modèle a un avantage réel ; à 30 jours il n’en a quasiment aucun, et la page le dit plus bas plutôt que de le cacher.
Ces mêmes chiffres sont calculés en direct dans le panneau Historique du tableau de bord, avec un sélecteur 30D/90D/180D. En cas de divergence, fiez-vous au tableau de bord : il lit directement le moteur.
Le Bitcoin a affiché en moyenne −7,9 % sur les 180 jours suivants et a terminé en baisse 64 % du temps. Face à un marché qui a monté en moyenne sur la même période, c’est un signal réellement négatif, et pas seulement faible. (343 observations)
Le Bitcoin a terminé en hausse 86 % du temps sur les 180 jours suivants — la meilleure fiabilité de toutes les bandes de l’échelle. Le gain moyen a été de +141 %. (994 observations)
Un jour choisi au hasard a affiché en moyenne +157 % sur les 180 jours suivants et a terminé en hausse 59 % du temps. Le Bitcoin a énormément monté sur cette période, donc cette base est élevée par construction — et c’est la référence honnête. À lire attentivement : le gain moyen de la zone d’achat (+141 %) n’est pas supérieur à celui d’un jour quelconque. Son avantage est la régularité — 86 % de lectures en hausse contre 59 % — pas un rendement moyen plus élevé. La zone de vente est l’inverse : elle devient réellement négative là où la base est fortement positive.
⚠️ Réserves honnêtes, au complet. (1) Ce sont des résultats en échantillon : les pondérations actuelles sont rejouées sur des données passées, ce n’est donc pas un test en conditions réelles. (2) Les effectifs paraissent élevés mais se chevauchent fortement — des lectures quotidiennes avec une fenêtre de 180 jours sont loin d’être des essais indépendants ; 994 ne sont pas 994 expériences indépendantes. (3) L’avantage dépend de l’horizon : la corrélation de rangs entre score et rendement futur est de −0,23 à 180 jours (signal réel), −0,15 à 90 jours et −0,10 à 30 jours (quasi nulle). C’est un instrument de mois à trimestres, pas un outil de timing. (4) Plusieurs données ne commencent qu’en 2021 : l’historique antérieur est calculé avec moins de signaux qu’aujourd’hui.
Comment l'Utiliser
Le score est un indicateur de conditions de marché, pas un signal de trading. Il vous dit dans quel type d'environnement vous vous trouvez ; ce que vous en faites dépend de votre propre stratégie et de votre horizon temporel. Les sept bandes :
- 0–20 · Capitulation : Peur maximale. Historiquement la zone la plus rémunératrice sur plusieurs mois.
- 20–30 · Valeur Profonde : Bon marché selon les mesures de cycle. Fort rapport risque/rendement sur plusieurs mois.
- 30–42 · Accumulation : Taux de base constructifs sur un horizon de plusieurs mois.
- 42–58 · Neutre : Aucun avantage clair. Attendez que le signal se développe.
- 58–70 · Élevé : Prudence de tendance — pas une vente. Dans le backtest, cette zone a continué de monter plus souvent qu'autrement. Ne luttez pas contre la tendance ; resserrez simplement la gestion du risque.
- 70–80 · Distribution : La seule bande ayant historiquement précédé des rendements négatifs à 90 jours.
- 80–100 · Euphorie : Territoire d'optimisme extrême. Préservation du capital d'abord.
Une bande mérite d'être soulignée : 58–70 n'est pas un signal de vente. Les versions antérieures des modèles de risque (la nôtre incluse) traitaient tout ce qui dépassait le neutre comme un avertissement. Les données n'étaient pas d'accord — les marchés haussiers passent de longues périodes dans cette zone pendant que le prix continue de grimper. MK III l'étiquette honnêtement.
Architecture du Moteur
Le score est un mélange pondéré de sept domaines, du plus lourd au plus léger. Chaque poids a été fixé en mesurant le domaine contre les rendements futurs, et non par intuition sur ce qui devrait compter. Deux ont changé radicalement pour cette raison, et les deux sont expliqués ci-dessous.
1. Valorisation On-Chain (poids 33%)
L’entrée la plus lourde, et c’est un mélange de trois choses : le CBBI (un méta-indice de plus de 10 métriques on-chain, 45% de ce domaine), le MVRV Z-Score (40%) et le momentum de prix à 30 jours (15%).
Le MVRV Z-Score compare la valeur de marché du Bitcoin au prix moyen auquel chaque pièce a bougé pour la dernière fois, puis mesure à quel point cet écart est inhabituel historiquement. À noter : le ratio MVRV brut et le NUPL ont été testés puis rejetés — ils pointaient à l’envers. C’est la normalisation par la volatilité qui fait fonctionner le Z-score.
2. Position dans le Cycle (poids 20%)
Écart du prix par rapport à la moyenne mobile à 200 semaines et repli depuis les sommets historiques. Très au-dessus de la moyenne de long terme = risque de fin de cycle ; très en dessous = valeur lessivée. Il évolue lentement : peu utile pour le court terme, très utile pour se situer dans un cycle pluriannuel.
3. Structure des Dérivés (poids 13%)
La direction compte plus que la taille. Un funding négatif et le backwardation signifient que les traders paient pour être vendeurs — des ventes forcées qui marquent souvent les creux. Un funding positif élevé et une prime de futures forte signifient que le levier s’est accumulé du côté acheteur — fragile et lourd du haut. Le funding pèse 65% de ce domaine et la base 35% ; le niveau d’intérêt ouvert est délibérément exclu du score et affiché seulement en contexte.
4. Rotation — Dominance BTC (poids 13%)
Comment le capital circule entre le Bitcoin et le reste du marché : dominance et sa dérive à 7 et 30 jours, indice alt-season et ETH/BTC. L’argent quittant le Bitcoin pour des alts plus risqués a historiquement été un signe de fin de cycle.
Ce domaine avait un poids nul jusqu’à ce qu’il soit réellement testé. Il s’est révélé avoir l’un des avantages les plus forts du modèle, ignoré à cause d’une hypothèse que personne n’avait vérifiée.
5. Sentiment — Peur et Avidité (poids 8%)
Le signal contrarien classique : peur extrême près des creux, avidité extrême près des sommets.
C’était auparavant la deuxième entrée la plus lourde, à 24%. Testé contre les rendements futurs, il pointait dans le mauvais sens à 90 et 180 jours — pas seulement faible, mais inversé — et le résultat tenait d’une époque à l’autre. Il a été ramené à 8% et reste petit parce que le principe est solide même si cet indice précis ne l’est pas.
6. TradFi — VIX (poids 8%)
À lire à l’envers : un pic de panique du VIX coïncide souvent avec une capitulation sur tous les actifs risqués, tandis que la complaisance extrême en bourse apparaît plutôt tard dans les cycles. Le VIX a la plus forte corrélation brute avec les rendements futurs de tout le modèle, et son historique remonte désormais à 2010 au lieu de 2021.
7. Liquidité Macro (poids 5%)
Une inclinaison de fond lente à partir de la masse monétaire M2, des rendements réels à 10 ans, de l’indice dollar large et du bilan de la Fed. Délibérément faible : la macro donne le climat, pas le calendrier.
Entrées de Contexte Uniquement (poids 0%)
Les flux ETF et l’offre de stablecoins figurent sur le tableau de bord mais ne bougent pas le score : tous deux suivent la tendance, bons pour confirmer ce qui se passe déjà, mauvais pour anticiper les retournements. La dominance BTC figurait ici auparavant ; elle est désormais notée à 13% (voir Rotation ci-dessus).
Comment les parties se combinent
Chaque domaine produit une lecture de 0 à 100 et le score est leur moyenne pondérée. Trois mécanismes comptent : un lissage sur 3 périodes amortit le bruit d’une lecture isolée ; un facteur d’expansion de 1,3 étire le résultat autour du point neutre de 50, pour que les vrais extrêmes atteignent les bords de l’échelle ; et lorsqu’un domaine manque il est renormalisé hors du calcul plutôt que traité comme neutre — une donnée absente ne tire jamais discrètement le score vers 50.
Référence des Indicateurs
Quand des conditions notables apparaissent, le moteur lève des indicateurs informatifs — vous les verrez comme des marqueurs sur le graphique historique et comme une bannière sur le tableau de bord. Ils ne forcent pas le score (le mélange pondéré les reflète déjà) ; ils confirment ce que le chiffre est en train de dire. Chaque indicateur décrit une condition de marché, présentée comme baissière ou haussière :
| Condition | Signal de Marché | Interprétation |
|---|---|---|
| CBBI ≥ 85 ou Peur & Avidité ≥ 85 | 🔴 Optimisme Extrême | Baissier — suracheté |
| Financement élevé ou forte prime de futures | 🟠 Pic de Levier | Baissier — surendetté |
| CBBI ≤ 15 ou repli extrême | 🟢 Peur Maximale | Haussier — survendu |
| Financement négatif ou backwardation | 🔵 Signal de Capitulation | Haussier — ventes forcées épuisées |
Des indicateurs de contexte (🔻 Sorties ETF, 💧 Liquidité Restreinte, 🛡️ Rotation Défensive) peuvent également apparaître ; ils décrivent la toile de fond et n'ont aucun poids dans le score. Sur le graphique, les marqueurs ambre = conditions baissières, les marqueurs bleus = conditions haussières, et une ★ signifie que plusieurs indicateurs se sont déclenchés en même temps.
Sources de Données
Le moteur se met à jour toutes les 3 heures. Toutes les sources ci-dessous sont gratuites et publiques — il n’y a aucun flux payant dans ce projet, par choix.
- On-Chain : CBBI (colintalkscrypto), MVRV Z-Score et NUPL (CoinMetrics Community), SOPR
- Signaux de cycle : moyenne mobile à 200 semaines, repli depuis les sommets, Pi Cycle Top, Mayer Multiple, Puell Multiple, Hash Ribbons — calculés à partir de l’historique quotidien de prix, d’émission et de hash rate de CoinMetrics
- Sentiment : indice Peur et Avidité (alternative.me)
- Dérivés : taux de funding, intérêt ouvert et base de futures (OKX, avec Bybit pour l’historique de funding)
- Macro et TradFi : VIX, rendement réel à 10 ans, indice dollar large, bilan de la Fed et M2 — tous issus de FRED (Réserve fédérale de Saint-Louis)
- Rotation : dominance BTC, indice alt-season, ETH/BTC
- Contexte uniquement : flux des ETF Bitcoin spot américains, offre de stablecoins
Jusqu’où remonte chaque indicateur
Toutes les données ne remontent pas à 2010, et le tableau de bord ne prétend pas le contraire : chaque graphique de détail indique la période réellement affichée.
- Juillet 2010 : prix, MVRV Z-Score, position de cycle, repli, Pi Cycle, VIX, rendements réels, indice dollar, bilan de la Fed, M2
- Juin 2011 : CBBI
- Février 2018 : Peur et Avidité (l’indice n’existait pas avant)
- Mars 2020 : taux de funding
- Juin 2021 : SOPR, dominance, alt-season, ETH/BTC, intérêt ouvert, stablecoins
À propos de l’historique derrière ces chiffres
Une grande partie de cette profondeur a été ajoutée délibérément. Le VIX, les rendements réels, l’indice dollar, le bilan de la Fed et M2 commençaient mi-2021 et ont été étendus jusqu’en 2010 via FRED, ce qui a presque triplé les données derrière les domaines macro et TradFi. Un trou de 11 mois dans la série du MVRV Z-Score — dû à l’ajout tardif du champ au stockage — a également été comblé.
Une suppression délibérée mérite d’être dite clairement. Les chiffres de levier antérieurs à mi-2021 n’étaient pas des mesures : lorsque les données d’intérêt ouvert manquent, le moteur substitue une valeur neutre de remplissage, et la reconstruction historique avait enregistré des milliers de ces valeurs comme s’il s’agissait de vraies lectures. Aucune source gratuite ne dispose d’un historique d’intérêt ouvert du Bitcoin remontant aussi loin ; plutôt que d’inventer un substitut, environ 4 000 valeurs fabriquées ont été supprimées. Le graphique Risque de Levier commence désormais simplement en 2021, là où ses données réelles commencent.
Avertissements Importants
Ce tableau de bord est un outil de visualisation de données à des fins éducatives. Ce n'est pas un conseil financier. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Le backtest ci-dessus est in-sample ; les conditions réelles, les frais, le slippage et votre propre comportement seront différents. Faites toujours vos propres recherches, et ne risquez jamais de l'argent que vous ne pouvez pas vous permettre de perdre. C'est un outil, pas une boule de cristal.
MaxMetrics Risk Engine MK III — maintenu avec ☕ et du code.