Motor v5.0 · Ventana de backtest 2010-07-18 → presente, remuestreada a una lectura por día y medida por era de mercado (~8 ventanas independientes de 180 días por era) · Metodología revisada por última vez en agosto de 2026
- Qué es: un solo número del 0 al 100 para saber cuánto riesgo tiene Bitcoin ahora mismo.
- Bajo significa barato y con miedo. Históricamente, los mejores momentos para haber comprado.
- Alto significa caro y emocionante. Históricamente, los momentos de tener cuidado.
- Qué no es: una predicción, una señal de trading ni un consejo. Describe el mercado en el que estás, no lo que deberías hacer al respecto.
- Cómo lo comprobamos: repitiéndolo sobre dieciséis años de precios reales y contando lo que pasó de verdad después, incluidas las partes donde no funciona.
- Quién debería ignorarlo: cualquiera que opere en días o semanas. Se mueve despacio y solo dice algo útil a lo largo de meses.
Por era entendemos un tramo de cuatro años de la historia de Bitcoin, más o menos un ciclo de un halving al siguiente. Probamos cada era por separado, en vez de los dieciséis años de golpe, para que la enorme subida de largo plazo de Bitcoin no haga que una señal mediocre parezca brillante. Este es el mayor cambio de la v5.0, y se explica entero más abajo.
Sobre MK III
MK II (2025) reconstruyó el motor desde cero: introdujo el dominio de posición de ciclo, redujo la maraña de señales superpuestas a un conjunto manejable y sustituyó la jerga por lenguaje claro en todo el panel.
MK III (2026) trata de evidencia. MK II decidió qué importaba sobre todo razonando. MK III volvió atrás y comprobó cada una de esas decisiones contra lo que Bitcoin hizo realmente después — y varias estaban equivocadas. Lo que cambió:
- El peso de cada ingrediente se fija por pruebas, no por opinión. Cada ingrediente se comprobó contra cómo se movió el mercado a continuación antes de recibir peso alguno. El sentimiento de la multitud — antes el segundo ingrediente más grande con 24% — se recortó con fuerza al ver que apuntaba en el sentido equivocado en ventanas de 3 a 6 meses.
- Se añadió un mejor medidor de valoración on-chain. Dos versiones populares (MVRV y NUPL simples) se probaron primero y se descartaron: apuntaban mal. La que funciona compara el precio de hoy con lo que la gente pagó realmente, y lo ajusta según lo movida que suele ser esa diferencia.
- Historial extendido hasta 2010. Varios datos empezaban a mediados de 2021; ahora llegan dieciséis años atrás, así que pueden juzgarse en cuatro ciclos completos en vez de uno.
- Datos inventados eliminados. Unas 4.000 lecturas antiguas de "apalancamiento" no eran mediciones reales — eran un valor de relleno que el motor usa cuando faltan datos, guardado como si fuera auténtico. Ninguna fuente gratuita tiene ese historial, así que se borraron en vez de adivinarlos.
- El historial se hizo público. El panel Historial del tablero muestra cómo se ha comportado realmente la puntuación, a uno, tres y seis meses — incluido el plazo corto donde apenas funciona.
Durante un tiempo, un ingrediente — qué parte del mercado cripto es Bitcoin frente a otras monedas — recibió peso real basándose en una prueba que estaba rota sin que se notara. Apenas había historial real, así que la prueba había estado rellenando los huecos con un número de relleno y calificando eso. Por separado, todas las pruebas contaban lecturas en vez de días, lo que hacía que los últimos meses contaran unas 8× de más. Corregimos ambas cosas, revisamos cada ingrediente desde cero, y los pesos de esta página son los corregidos. (Antes/después completo: RISK_CALIBRATION_BACKLOG.md en el repositorio del proyecto.)
Las versiones antiguas se ajustaban a un solo número — cuánto se parecía la puntuación a lo que Bitcoin hacía después, medido a lo largo de todo 2010 hasta hoy. Ese número engañaba. Las ganancias de Bitcoin se han reducido en cada ciclo mientras la puntuación derivaba al alza, y alinear dos tendencias largas así siempre produce un buen parecido, incluso sin habilidad real — una "señal" falsa que no sabe nada salvo la fecha de hoy obtiene casi lo mismo.
Medida bien — por separado dentro de cada era de cuatro años, para que esa deriva lenta no se cuele — la ventaja real es menor pero genuina. La v5.0 se reajusta sobre esa medición honesta más una prueba de cartera real, añade un ingrediente nuevo y fuerte (un modelo de tendencia de precio a largo plazo) y recorta uno que dejó de funcionar. El titular ya no es un número de correlación: es que seguir la puntuación habría recortado las peores caídas de Bitcoin en torno a un tercio, a cambio de aproximadamente el mismo retorno total. (Todo el trabajo: RISK_MEASUREMENT_REDESIGN_BACKLOG.md y research/EXPERIMENTS.md.)
Sin bola de cristal. Sin humo. Solo los datos, explicados con claridad — incluidas las partes poco favorables, y nuestros propios errores cuando los encontramos.
La Puntuación de un Vistazo
La Puntuación de Riesgo va de 0 a 100 y deliberadamente trabaja contra la multitud: es baja cuando el miedo es peor, y alta cuando el optimismo está en su punto máximo.
Responde una sola pregunta: ¿dónde estamos en el ciclo de Bitcoin, y está la multitud demasiado esperanzada o demasiado pesimista ahora mismo? La puntuación es una mezcla de ingredientes, cada uno con su peso. Los tres más pesados son la valoración on-chain (35% — ¿está el precio alto o bajo frente a lo que pagaron quienes lo tienen?), un modelo de tendencia de precio a largo plazo (22% — ¿está el precio por encima o por debajo de la línea recta que ha seguido toda su historia?), y la posición de ciclo (25% — ¿cuánto está el precio por encima de su media lenta plurianual?). Todo lo demás lleva un peso pequeño o ninguno. La lista completa está en Arquitectura del Motor más abajo.
¿Ha Funcionado de Verdad?
Para comprobarlo, pasamos el modelo actual por todo el historial desde julio de 2010 y miramos qué hizo Bitcoin en los seis meses siguientes a cada lectura. Seis meses es donde la puntuación tiene ventaja real; en un solo mes casi no tiene ninguna, y la página lo dice en vez de ocultarlo. El panel Historial del tablero muestra lo mismo en vivo, con un selector de uno / tres / seis meses.
En los seis meses siguientes, el movimiento típico de Bitcoin fue −11%, y terminó más abajo el 60% de las veces. Frente a un mercado que subió con fuerza durante la mayor parte de este historial, esa es una señal genuinamente negativa.
En los seis meses siguientes, Bitcoin terminó más arriba el 87% de las veces — la banda más fiable de la escala — con una ganancia típica del +59%.
Un día elegido al azar tuvo un movimiento típico a seis meses del +37% y terminó más arriba el 66% de las veces. Bitcoin subió enormemente en este periodo, así que esa base es alta por diseño — es lo justo con lo que comparar los extremos. La zona de miedo aún la supera, sobre todo en fiabilidad (87% al alza frente al 66%); la zona de optimismo es la victoria más clara, volviéndose negativa donde la base es fuertemente positiva.
- Esto es el modelo actual aplicado a datos antiguos — no un registro llevado en tiempo real.
- Reportamos desenlaces típicos (medianos), no promedios: Bitcoin subió más de un millón de veces en esta ventana, así que un promedio simple quedaría dominado por 2011–2013.
- Los extremos no ocurren a menudo. La cifra de "70+" se apoya en solo unos 5 tramos de seis meses realmente distintos, la de "30−" en unos 7. Orientativo, no la última palabra.
- Varios ingredientes solo tienen datos desde 2018–2021, así que el historial más antiguo usa menos de ellos.
- Es un medidor de meses a trimestres, no una herramienta de timing.
La prueba más útil de un medidor de riesgo no es un número — es qué pasa si actúas según él. Supón que tuvieras menos Bitcoin cuando la puntuación estaba alta y más cuando estaba baja (según la lectura del día anterior, sin pedir prestado, sin apostar contra el mercado), frente a mantener Bitcoin todo el tiempo:
- 2018–2021: alrededor del 35% anual en ambos casos — pero la peor caída fue del −45% en vez del −81%, con tu dinero en el mercado solo la mitad del tiempo.
- 2022 hasta hoy: 12% anual frente a 11% (ligeramente por delante), con una peor caída del −47% en vez del −67%.
La cuestión no es más retorno — es aproximadamente el mismo retorno con muchos menos sustos. (La era 2010–2013 se deja fuera: Bitcoin subió unas 1.000× y cualquier regla parece brillante.)
Cómo Leer el Número
La puntuación te dice en qué tipo de mercado estás, no qué comprar o vender. Lo que hagas con eso depende de tu propio plan y horizonte. Hay siete bandas, y sus bordes (70 y 30) son exactamente las líneas dibujadas en el gráfico de historial, así que las etiquetas y el gráfico siempre coinciden:
- 0–20 · Miedo Máximo (los analistas lo llaman capitulación): El miedo en su peor momento. Históricamente los mejores momentos de compra a largo plazo de la historia de Bitcoin.
- 20–30 · Muy Barato (valor profundo): Barato de verdad según todas las medidas de aquí. Históricamente un buen sitio para estar comprando.
- 30–42 · Bastante Barato (acumulación): Bastante barato y tranquilo. En el pasado, comprar poco a poco aquí funcionó en los meses siguientes.
- 42–58 · Sin Señal Clara (neutral): Nada útil en ninguna dirección. Conviene esperar a ver hacia dónde va.
- 58–70 · Se Pone Caro (elevado): Ten cuidado — pero esto no es una venta. Los mercados alcistas pasan largas temporadas aquí mientras el precio sigue subiendo. No apuestes en contra; solo arriesga menos de lo normal.
- 70–80 · Pagando de Más (distribución): La única zona donde los seis meses siguientes han tendido a ser negativos — un −11% típico, contra un trasfondo fuertemente positivo.
- 80–100 · Optimismo Total (euforia): Casi todo el mundo está optimista. Proteger lo que tienes va primero.
Los modelos de riesgo antiguos (el nuestro incluido) trataban cualquier cosa por encima del medio como una advertencia. El historial no estuvo de acuerdo: los mercados alcistas pasan largas temporadas en esta banda mientras el precio sigue subiendo. MK III la etiqueta con honestidad como "ten cuidado", no "sal".
Qué Entra en la Puntuación
La puntuación mezcla siete ingredientes con peso, más otros tres que se muestran en el tablero pero no tienen peso. Van de mayor a menor peso. Cada peso viene de probar ese ingrediente contra cómo se movió el mercado a continuación — comprobado por separado dentro de cada era de mercado, por la razón que explica la nota v5.0 de arriba.
1. Valoración On-Chain — 35%
¿Está Bitcoin caro o barato ahora mismo, medido por lo que sus poseedores pagaron realmente? Cuatro partes: el CBBI, un índice ya hecho que combina más de 10 medidas de la cadena de bloques (47% de este ingrediente); el MVRV Z-Score (35%); el NVT (13%); y el momento de precio a 30 días (5%).
El MVRV Z-Score compara el valor de mercado total de Bitcoin con lo que cada moneda cambió de manos por última vez, y luego pregunta cuán inusual es esa diferencia según el pasado. Las versiones simples de esta idea se probaron primero y se descartaron — apuntaban mal. Un límite honesto: por cómo se calcula, su escala se ha encogido con los años, así que ahora no pasa de ~2 donde ciclos antiguos llegaban a 7+. Se lee con claridad cerca de los suelos; cerca de los techos hace menos trabajo que antes.
Cambio v5.0 — el NVT baja del 30% de este ingrediente al 13%. El NVT compara el valor de mercado con cuánto dinero se mueve realmente por la cadena de bloques — una especie de relación precio/uso. Funcionó bien de 2012 a 2019 pero se ha desvanecido en los últimos años, probablemente porque la forma de medir "dinero moviéndose por la cadena" dejó de significar lo mismo a medida que los exchanges agrupaban transacciones y crecía la red Lightning. Se mantiene como pequeño testimonio; el peso liberado fue al CBBI, que se ha mantenido estable.
2. Tendencia de Precio a Largo Plazo — 22%
¿Está el precio por encima o por debajo de la línea recta que ha seguido toda su vida? Dibuja el precio de Bitcoin frente a su edad en un gráfico logarítmico y la tendencia es casi una línea recta. Este ingrediente ajusta esa línea usando solo los datos disponibles hasta cada día (sin mirar nunca al futuro), y luego mide cuánto se sitúa el precio de hoy por encima o por debajo. Bastante por encima de la línea = tarde en el ciclo; por debajo = valor.
Nuevo en la v5.0, y el ingrediente individual más fuerte de todo el modelo. Apunta bien en todas las cuatro eras de mercado, la actual incluida — el único ingrediente que puede decir eso — y supera con claridad al "muñeco que solo sabe la fecha" que engaña a la prueba antigua de todo el historial. No necesita ningún dato nuevo (solo el precio que ya guardamos) y cubre los dieciséis años completos. Es la razón principal de que exista la v5.0.
3. Posición de Ciclo — 25%
¿A qué distancia está el precio de su media lenta plurianual, y de su máximo histórico? Dos partes: la distancia por encima o por debajo de la media de 200 semanas (una línea de tendencia muy lenta, 70% de este ingrediente), y cuánto por debajo del máximo histórico está el precio (30%). Muy por encima de la media = riesgo de ciclo tardío; muy por debajo = valor lavado.
Se mueve despacio, así que no sirve para timing pero sí para situarte en un ciclo plurianual. La parte de la media de 200 semanas es, por sí sola, la señal individual más fuerte de los dos últimos ciclos. La parte de caída desde máximos parecía plana en todo el historial — de ahí el reparto 70/30 — pero ha sido una de las mejores señales desde 2022.
4. Condiciones Generales del Dinero — 9%
¿Se está volviendo el dinero más fácil o más ajustado en toda la economía? Un trasfondo lento construido con la masa monetaria, los rendimientos de la deuda pública ajustados por inflación, la fuerza del dólar estadounidense y el tamaño del balance de la Reserva Federal.
Su historial se extendió hasta 2010 en una actualización anterior. En todo ese tramo es débil pero apunta consistentemente bien dentro de cada era — más de lo que pueden decir varios otros ingredientes. Se mantiene por detrás de los tres primeros: pone el clima, no el momento.
5. Sentimiento de la Multitud — 3%
¿Está la multitud con miedo o con codicia? Usa el conocido Índice de Miedo y Codicia Cripto — la idea clásica de que el miedo extremo se agrupa cerca de los suelos y la codicia extrema cerca de los techos.
Antes era el segundo ingrediente más grande (24%), luego 8%, luego 5%. Probado era por era, en realidad apunta ligeramente en el sentido equivocado — este índice en concreto ha tendido a ir por detrás del mercado en vez de por delante. Se mantiene en un suelo pequeño del 3% en vez de cero: la idea de fondo es buena aunque esta medida no lo demuestre.
6. Posicionamiento en Futuros — 3%
¿Están los traders con apalancamiento amontonados en un solo lado de la apuesta? Cuando los traders pagan una prima por apostar a precios más altos, el mercado es frágil y pesado por arriba; cuando pagan por apostar en contra, ese es el tipo de venta forzada que suele marcar suelos.
El historial llega hasta septiembre de 2019 (de una fuente gratuita de exchange). Apuntó bien en 2018–2021 pero ha estado plano o ligeramente mal últimamente, así que se queda en el suelo del 3%.
7. Miedo del Mercado Bursátil (VIX) — 3%
¿Están los mercados tradicionales en pánico o en calma? Se lee al revés: un pico del "índice del miedo" de Wall Street suele coincidir con que todo lo arriesgado toca fondo a la vez, mientras que la calma extrema suele aparecer tarde en un ciclo. El historial llega a 2010.
Antes se le atribuía la señal bruta más fuerte de todo el modelo — cifra que venía casi por completo de sobrecontar meses recientes. Medido honestamente en todo su historial, no muestra prácticamente ninguna ventaja sobre Bitcoin. Se mantiene con un peso de suelo en vez de cero: "aún no se ha encontrado señal" es más modesto que "demostrado mal".
Se muestran, pero no puntúan (peso 0%)
Los flujos de ETF y la oferta de stablecoins aparecen en el tablero pero no mueven la puntuación — ambos resultaron seguidores, buenos para confirmar lo que ya ocurre y malos para anticipar giros.
La dominancia de Bitcoin (la parte que Bitcoin ocupa de todo el mercado cripto) también es solo-mostrar por ahora. Llevó peso brevemente sobre una prueba rota — apenas había historial real, así que la prueba calificaba un valor de relleno (ver la nota v4.4). Con solo unos nueve meses reales, aún no coincide consigo misma entre plazos. Puesta en cero — no refutada, solo sin suficiente historial real para confiar todavía.
Cómo se juntan las partes
Cada ingrediente produce su propia lectura de 0 a 100, y la puntuación es su media ponderada. Tres detalles: el resultado se suaviza ligeramente para que una lectura rara no lo sacuda; se estira un poco alrededor del medio para que los extremos reales lleguen a los bordes de la escala en vez de amontonarse cerca de 50; y si a un ingrediente le faltan datos, se descarta y se reajustan los demás — un dato ausente nunca arrastra la puntuación hacia el medio.
Las Banderas de Aviso
Cuando ocurre algo notable, el motor levanta una bandera — un marcador en el gráfico de historial y un aviso en el tablero. Las banderas no cambian la puntuación (la mezcla ya las tiene en cuenta); solo señalan a qué está reaccionando el número. Cada una describe una condición de mercado como bajista (cautela) o alcista (oportunidad):
| Condición | Señal de Mercado | Interpretación |
|---|---|---|
| CBBI ≥ 85 o Miedo y Codicia ≥ 85 | 🔴 Optimismo Extremo | Aviso — el precio ha subido mucho |
| Financiación caliente o prima de futuros alta | 🟠 Demasiado Dinero Prestado | Aviso — demasiado dinero prestado en juego |
| CBBI ≤ 15 o caída extrema | 🟢 Miedo Máximo | Oportunidad — el precio ha caído mucho |
| Financiación negativa o backwardation | 🔵 Ventas de Pánico | Oportunidad — las ventas forzadas se han agotado |
También pueden aparecer indicadores de contexto (🔻 Salidas de ETF, 💧 Liquidez Restringida, 🛡️ Rotación Defensiva); describen el trasfondo y no tienen peso en la puntuación. En el gráfico, los marcadores ámbar = condiciones bajistas, los marcadores azules = condiciones alcistas, y una ★ significa que varios indicadores se activaron a la vez.
Fuentes de Datos
Esta sección es una lista de referencia de dónde salen los números. No hace falta nada de esto para usar el panel: sáltatela salvo que quieras comprobar nuestras fuentes.
El motor se actualiza cada 3 horas. Todas las fuentes son gratuitas y públicas — no hay ningún feed de pago en este proyecto, por diseño.
- On-Chain: CBBI (colintalkscrypto), MVRV Z-Score y NUPL (CoinMetrics Community), SOPR, NVT (blockchain.info, suavizado a 7 días)
- Ciclo y estructura: media móvil de 200 semanas, caída desde máximos, el modelo de soporte de precio por ley de potencia, Pi Cycle Top, Mayer Multiple, Puell Multiple, Hash Ribbons — calculados con el historial diario de precio, emisión y hash rate de CoinMetrics (el modelo de ley de potencia solo necesita el precio)
- Sentimiento: Índice de Miedo y Codicia (alternative.me)
- Derivados: tasas de funding, interés abierto y base de futuros (OKX en vivo; historial de funding reconstruido con la API pública de Binance hasta septiembre de 2019)
- Macro y TradFi: VIX, rendimiento real a 10 años, índice dólar amplio, balance de la Fed y M2 — todos de FRED (Reserva Federal de San Luis)
- Rotación: dominancia BTC, índice alt-season, ETH/BTC
- Solo contexto: flujos de ETF spot de Bitcoin en EE. UU., oferta de stablecoins
Hasta dónde llega cada indicador
No todos los datos llegan a 2010, y el panel no finge lo contrario: cada gráfico de detalle indica el periodo que realmente muestra.
- Julio 2010: precio, MVRV Z-Score, posición de ciclo, caída desde máximos, residuo de soporte por ley de potencia, Pi Cycle, VIX, rendimientos reales, índice dólar, balance de la Fed, M2
- Septiembre 2010: NVT
- Junio 2011: CBBI
- Febrero 2018: Miedo y Codicia (el índice no existía antes)
- Septiembre 2019: tasas de funding
- Junio 2021: SOPR, dominancia, alt-season, ETH/BTC, interés abierto, stablecoins
Gran parte de esa profundidad se añadió a propósito. Los datos de bolsa y de condiciones del dinero empezaban a mediados de 2021 y se extendieron hasta 2010 desde la base de datos pública de la Reserva Federal, casi triplicando la evidencia detrás de esos ingredientes. Se rellenó un hueco en los datos de valoración on-chain. Los datos de futuros se extendieron hasta septiembre de 2019 desde una fuente gratuita de exchange. El modelo de tendencia de precio a largo plazo (añadido en la v5.0) no necesitó ningún feed nuevo — solo el historial de precio ya guardado, ajustado sin mirar nunca al futuro.
Una eliminación merece decirse claramente: las cifras de "apalancamiento" anteriores a 2021 no eran reales. Cuando faltan esos datos, el motor rellena con un valor neutro, y una reconstrucción anterior había guardado miles de esos rellenos como si fueran auténticos. Ninguna fuente gratuita tiene ese historial, así que en vez de adivinar se borraron unas 4.000 cifras falsas y ese gráfico simplemente empieza en 2021.
La Letra Pequeña
Este panel es una herramienta de datos educativa. No es asesoramiento financiero. El pasado no garantiza el futuro. Los resultados históricos aquí se obtienen aplicando el modelo actual a datos antiguos, así que la vida real — comisiones, deslizamiento y tus propias decisiones bajo presión — será distinta. Haz tu propia investigación, y nunca arriesgues dinero que no puedas permitirte perder. Es una herramienta, no una bola de cristal.
MaxMetrics Risk Engine MK III — mantenido con ☕ y código.